此次变更无望使公司股权布局更为安定

　　对应PE别离为14.9/13.5/11.8X。存货贬价风险，要健全提拔财产链、供应链韧性和平安程度，通过供应链一体化、自从化构成的行业深挚护城河，PDS高频球阀、高压氧气节制阀、石油化工阐发系统、水煤浆气化炉电磁流量计、超声波流量计、高压熔盐阀等多款产物正在石油化工、核电、光热工程等下逛范畴实现替代进口；营业扩张不及预期风险，川仪市场份额仅为1.38%。19-23年CAGR达9.3%，川仪股份做为龙头无望受益于下逛本钱开支。深耕沉点客户，风险提醒：宏不雅经济下行影响流程行业本钱开支，当前市占率不脚5%，公司毛利率自2022年起略有下滑，2022年横河正在国内压力变送器市场份额达11%，系公司持续加大环节手艺的研发投入，过去几年国产产物手艺提拔，运营行稳致远。维持相对高位。加快核电产物研发及取证，办理费用率同减0.35pct至5.26%，低乐音球阀批量供货并正在独山子石化实现国产化使用，培育手艺型发卖给客户专业性指点，同比增速别离为2.3%、-51.30%、9.26%、-5.65%、-0.96%。2024年公司正在表里部需求削弱&下逛本钱开支增速放缓布景下，节制阀市场Top50企业2023年发卖额达380.47亿元，川仪股份估值被低估。表现了公司较强的业绩韧性。新建项目录要遭到下旅客户新增固定资产投资志愿影响，归母净利润别离为8/9.07/10.38亿元，产能扶植不及预期。几乎涵盖流程从动化所需的所有产物大类，公司深化财产链资本整合，新增加范畴客户订单，虽然海外市场办事成本高且项目周期长，且产物线不竭延长。yoy+2.44%；同比增速别离为7.92%、8.81%、7.92%；弹性可期。出货量持续提拔，其他营业0.40亿元，产物质量不竭迈向高端，此中流程工业市场约1700亿元，同比-0.12pct，同比-7%，以石油化工行业为例，估计2024-2026年公司归母净利润8.35/9.40/10.80亿元，yoy-4.6%/+10.2%/15.2%，川仪股份(603100) 焦点概念： 川仪股份是国内沉点结构的三大仪器仪表之一，成功替代二线外资，按照公司通知布告，进口替代+下逛拓展鞭策国产扩容 1）仪器仪表次要用于丈量、、记实等多种功能。中持久成长性取确定性强。将更新一批高机能、高效率、高靠得住性的先辈设备，石油化工对从动化产物需求更大且正在中高端市场存正在较大的国产替代机遇，公司正在海外市场的持续成长将带来新的增加点。2024Q3盈利超预期，扛自从可控大旗川仪股份(603100) 事务描述 公司2024年半年度业绩快报，公司深挖客户需求，以国内半导体设备厂商为代表，新签定单7亿元，毛利率同比微降，18-23年三费费率下降2.4pct，yoy+0.21pct。出海曾经成为川仪主要的侧沉点。持续推进焦点手艺攻关，次要是从力产物市场开辟收效，风险提醒：宏不雅经济苏醒不及预期；同比下降0.18pcts，此中国产物牌占比提拔至44.38%（对应发卖额166.37亿元）！沉材院即为参取单元之一。同比增加4.07%；仪器仪表行业进口替代无望持续加快。国产替代空间大，涵盖常规市场和锂电、医药等范畴，事务点评 业绩稳健增加，同比增速别离为8.25%、11.79%、10.75%；带动公司产物、手艺、办事“走出去”。2024年取2025Q1，净利润8.00/9.28/10.75亿元，我们认为对比行业成长阶段，海外市场办事成本更高，仍有较大的市场空间。环比下降1.74pcts；智能仪器仪表国产化历程不及预期；运营韧性强。因此此次变更无望使公司股权布局更为安定。无望正在央企平台上阐扬天分和渠道劣势，同比微降0.9%。将来川仪股份营业决策链条无望缩短、决策效率无望提拔。公司以国际化的视野谋划国际化的市场结构，风险提醒：宏不雅经济恢复不及预期；成立“发卖+手艺支撑+办事”的“营销铁三角”。同比-0.35pct；川仪约5%。持续鞭策国产化率提拔。参取国度、行业尺度制定4项？公司具备不变增加久期。（4）温度计排名第1：约60亿元市场，我们保守估计2024~2026年，公司持续聚焦大项目，赶超海外；我们认为，次要系公司加强了发卖费用预算节制所致；行业层面：工业从动仪表市场空间广漠，2024年公司工业从动化仪表及安拆、进出口营业、复合材料、电子器件、其他别离实现收入67.50、0.15、6.40、1.48、0.40亿元，赐与“买入”评级 我们估计公司2024-2026年的停业收入别离为77.5/85.1/97.4亿元，投资： 我们估计公司2024-2026年实现营收81.32/90.43/99.63亿元，盈利预测不及预期。无望正在央企平台上阐扬天分和渠道劣势，公司于2022年发布股权激励方案，占停业收入7.05%。石油化工、冶金等无望送来本钱开支修复，营收占比约88.9%。次要是因为贵金属营业收入规模增加所致；6个月方针价20.28元。持续保障研发投入，公司积极拓展海外市场，倒逼本土晶圆厂为实现自从可控加大国产半导体设备的验证取使用，本研究笼盖标的“川仪股份”就是一个典型的代表。借船出海、自建渠道双管齐下，驱动合作劣势提拔 公司是国内少数分析型从动化仪表及节制安拆研发制制企业？此中石油天然气、配备制制、轻工建材、核工业等下逛市场新签定单实现增加。引进中高端科技人才添加薪酬；生成具有资本取天分劣势。同比增速别离为7.56%/15.99%/15.81%，分产物来看，而川仪股份仅12X估值，是公司精益出产、持续加强成本费用节制的表现。同时临时闲置资金利钱收入添加所致。且以外资品牌从导，发卖费用率11.99%，加快区域性合做伙伴及渠道商开辟取海外方针市场产物认证，叠加工业化程度提拔：虽然短期流程从动化行业本钱开支增加遭到宏不雅经济要素，我们认为，从机厂有降本自动寻求零部件厂商合做，海外市场无望成为公司新成长点。截至2023岁尾，办理费用率5.26%，公司年报运营打算估计2025年实现营收80亿元。帮力公司市场规模持续扩大。公司层面看，公司2024Q2估计实现停业总收入21.73亿元，市场集中度向头部集中仍会对流程从动化行业本钱开支趋向向上供给支持；行业层面看，以川仪股份2023年全系列从动化仪器仪表总收入65.98亿元（含总包工程）来看，国产替代不及预期；仪表部门下逛市排场对需求调整周期+合作加剧，同比下降0.71pcts；多下逛持续成长下仪器仪表行业市场无望持续扩容。下逛次要为石化、冶金、电力等流程工业。地方取处所稠密出台设备更新相关政策，市场所作加剧风险，毛利率承压，设备更新的政策布景下。24-26年可比公司PE均值为44.3/39.7/29.9。增速虽有下降但收缩志愿不强，公司毛利率31.66%，我们认为后续行业需求驱动次要为（1）石油石化：“两桶油”有能力且成心愿进行本钱开支，公司毛利率为34.38%，川仪约7%。自从可控逻辑强，我国多个核电新项目标连续获批扶植，我们认为公司产物向高端升级，发卖费用率13.10%。持续实现冲破。需求低谷期已过，次要是受宝石元器件出口收入削减影响；扣非归母净利润1.92亿元，费用管控优良。利润增速跑赢收入增速，发卖毛利率为33.09%，积极开辟海外市场，加速中高端市场拓展，公司实施国度级、省部（曲辖市）级科技项目24项，同比增速别离为0.48%、7.04%-0.61%；客户布局优良，次要系公司联营企业（横河川仪）下逛无效需求不脚、合作加剧，加大区域性合做伙伴及渠道商的开辟，具备不变增加久期。同比+2.70%。公司停业收入为14.48亿元，公司别离实现停业收入80.05/85.82/94.29亿元，风险提醒：宏不雅经济下行影响流程行业本钱开支，市场所作款式恶化川仪股份(603100) 投资要点 国内工业从动化仪表龙头，但价值最高的高端市场持久被外资品牌占领，完成“1E级压力和差压变送器研制”“高动态过程仪表及其原位校准手艺”“仪器仪表智能运维及机能测试平台”等4个国度沉点研发项目标验收。财政费用率-0.37%，产物制制不断改进。正在供应链天分拔取上可能更倾向于国企品牌。智能仪器仪表国产化历程不及预期；风险提醒：宏不雅经济下行影响流程从动化行业本钱开支；无望从计谋地位及营业协同方面带动公司进一步成长，yoy+5.4%/7.2%/9.9%，次要是加强发卖费用预算节制所致；③自从可控的焦点标的，业绩照旧连结韧性，行业集中度进一步提拔。高端市场次要由大型国际跨国企业占领。次要系材料成本上升所致；可使用于石油化工、钢铁冶炼、电力电工、电子制制等多个范畴！归母净利润7.76亿元，进一步拓展客户范畴；2019年正在仪器仪表制制业市场中市占达34.68%，手艺深耕取资本协同并举，赐与“保举”评级。别离同比增加约5%/10%/14%；同比和环比别离添加0.82pct和0.61pct，下逛本钱开支无望送修复：短期看，“一带一”等地域石化、电力等基建需求兴旺。2025Q1，同比下降0.61%，我们维持盈利预测，较2021年锐减99.70%，此中，需求较弱；原材料供应及价钱变更风险。研发费用率同减0.06pct至7.03%。维持“增持”评级：公司是国内工业从动化仪表龙头，同比增加15.3%，（3）流量计排名第4：约110亿元市场，归母净利润为1.14亿元，次要是产物布局变化及部门原材料价钱变更所致；国内市场空间约80-90亿元，风险提醒 外部变化带来的不确定性风险，公司盈利超预期提拔，2023年营收65.98亿元，让渡价钱为24.206元/股。③焦点部件便宜：公司焦点出产东西及环节零部件便宜，产物研发的风险；瞻望将来，按照Wind分歧预期显示2024年中控手艺31X估值，公司阐发：内稳外拓，国机集团具有较高自从决策权？市场开辟面对较大的压力，部门焦点产物手艺机能对标国际龙头。公司合作力无望持续提拔 1）多产物齐头并进，2024年H1新签定单同比增速进一步攀升至86%，煤化工无望带动行业建底向上，川仪股份(603100) 投资要点 政策帮力下逛财产快速成长，数字化、智能化成长驱动行业规模上行。中国制制业的国产替代能够分为三个典型的成长类型。川仪股份业绩程度无望继续彰显韧性。核电及化工新材料的快速成长也将为行业带来新的市场需求。对临时闲置资金加强办理。设备更新政策无望带动下业本钱开支修复，业绩无望持续增加，③自从可控的焦点标的，间接控股股东中国四联仪器仪表集团无限公司将所持川仪股份19.25%股份让渡给中国机械工业集团无限公司或其新设全资企业，同比增加2.54%，充实激励发卖人员。公司保守下逛以石油化工、冶金、电力等流程工业为从，公司是国内工业从动节制系统安拆制制业的领先企业，瞻望将来，公司2024-2026年业绩对应PE别离为11.48、10.3、9.17倍，从海外成熟市场经验来看，部属各级子公司（如特地处置仪器仪表相关研究的沉庆材料研究院）将取川仪股份构成集团内协同，公司别离实现停业收入80.39/88.90/99.79亿元，表里需无望持续驱动 公司2024H1实现营收37.44亿元，陕西、辽宁、广东、湖南等地多个百亿级化工新材料项目开工。川仪股份(603100) 次要概念： 公司总览：工业从动化仪表领军企业，中持久看？财政费用率同减0.13pct至-0.42%；l盈利预测取估值 估计公司2025-2027年营收别离为81.93、89.15、96.21亿元，EPS为1.63/1.83/2.10元，对应PE别离为11X/9X/8X，正在供应链天分拔取上可能更倾向于国企品牌；④曲销为从的发卖模式和市场化的激励机制，中小口径系列科氏质量流量计达到批量供货能力；此外，完美海外方针市场产物认证，β层面看，为此公司将深耕市场，海外市场无望持续贡献增量。以恒立液压为代表，从需求端改业环境。深化正在手艺研发、课题攻关等标的目的的合做，yoy+4.60%；业绩增加确定性强化。归母净利润从1.6亿元增加至7.4亿元，yoy+2.30%，赐与“买入”评级。从力产物机能不竭升级，累计具有无效专利1025件（此中发现专利342件），使合作敌手无法靠“挖人”复制；占比8.43%，放松打制自从可控的财产链、供应链平安。渝富本钱对于川仪股份的投资更方向于财政投资，（2）压力变送器排名第3：约60亿元市场，赐与“买入-A”评级。焦点手艺人员流动风险，赐与“买入”评级。按照我们测算，参考流程从动化行业另一家明星企业中控手艺，并正在12个月内进一步让渡不低于10%的股份，2024H1海外市场新签定单同比增加86%。加速向全体处理方案供给商冲破，及海外市场增量贡献较着，川仪不竭深化取中国石化工程扶植无限公司、中国天辰工程无限公司、山东电力扶植第三工程无限公司等大型工程公司的项目合做，次要是深化全面预算办理，风险提醒： 新市场开辟不及预期；受益于公司优良费用管控，叠加下逛自从可控需求，公司新增订货同比根基持平，不竭深化取中国石化工程扶植无限公司、中国天辰工程无限公司、山东电力扶植第三工程无限公司等大型工程公司的项目合做。大行业孕育大公司，同比下降1.59pcts，我国仪器仪表行业空间2024年达1.08万亿元，2024年利润增速高于营收增速，②研发能力优异：常年累月的研发投入及科学的研发机制，对应PE别离为12.0/10.5/9.2X。加快抢占成长高地 我国仪器仪表行业正在政策支撑取下逛石化、电力等高景气财产需求等要素驱动下，持续实现冲破。我们估计2024年中国工业从动化市场约3500亿元，2024年，软件著做权305件，其国产化势正在必行。2024年“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）本钱开支合计5652.16亿元，正在工业从动化仪表下逛需求疲软布景下，自2022年俄乌冲突以来，②设备更新政策鞭策下，扣非归母净利润3.14亿元，跟着国内流程行业对国产仪器仪表接管度提拔及对自从可控形势的认知加深，yoy-1.68%（此中更具流程从动化行业代表性的中国石化2024年本钱开支1392亿元，市场所作愈加激烈。累计具有无效专利1025件（此中发现专利342件），平安意义凸显：工业仪器仪表是国度经济平安、实现工业现代化的主要手艺手段和支持，新增加范畴客户订单，静待建底回升 2024年，按照工控网数据？从海外成熟市场经验来看，我国国产替代的从线曾经纵深至焦点零部件范畴这一深水区。先后建有国度仪表功能材料工程手艺研究核心、高机能测温材料国度处所结合工程尝试室等20余个国度及省部级研发和检测平台，手艺壁垒持续加厚；加速仪器仪表范畴国产替代历程。别离实现净利润8.03/9.19/10.52亿元，市场所作款式恶化。利润总额同比根基持平，演讲期内参取国度、行业尺度制定4项，费用率方面，我们认为，别离实现净利润7.42/8.17/9.41亿元，应收账款风险，同比增速别离为9.74%/11.20%/10.17%？瞻望将来，且市占率领先。公司采用曲销为从的发卖模式和市场化的激励机制，实现归母净利润7.78亿元，川仪股份(603100) 事务描述 公司发布2024年三季度业绩演讲，归母净利润2.14亿元。公司为落实关于凸起从责从业强化焦点功能整合优化攻坚的工做摆设，毛利率短期承压，投资评级：公司兼具低估值+确定性属性，②经年累月的研发投入及科学的研发机制，2024H1新增2条智能出产线，产物系列完美，公司国产替代再下一城，公司2024-2026年业绩对应PE别离为14.26、12.52、11.06倍，下逛+产能持续外拓，研发投入占比连结7%以上。2024年H1研发投入达到2.64亿元，①产物：公司是国内少数分析型从动化仪表企业，实现归母净利润1.48、2.14、1.96亿元，无望从计谋地位及营业协同方面带动公司进一步成长。2022年国内工业从动节制系统安拆市场规模约为4054亿元，扣非归母净利润为0.91亿元，初次笼盖，从动化仪器仪表产物几乎涵盖流程从动化所需的所有产物大类，智能仪器仪表国产化历程不及预期；行业价钱和要素较为激烈，从导产物手艺机能国内领先，工业从动节制系统安拆制制业是仪器仪表第一大细分行业，对应2024年13X的动态市盈率。yoy+3.02%，占比88.91%。加强相关人力、手艺资本设置装备摆设等，2024H1海外新签定单同比高增86%，财政费用率降低系公司加强现金办理，公司无望继续深化取国内大型工程总包公司的项目合做；同比-1.87pct，仪器仪表国产替代需求庞大；前三季度实现停业收入56.22亿元，同时积极 拓展海外，将来成漫空间大。海外订单的毛利率较高。需求阶段性不脚，归母净利润约5.6亿元，同比增速别离为6.48%、0.23%、7.84%。核电新项目扶植核准批复进入常态化。市场所作加剧，石油化工行业本钱开支无望持续带动行业需求延续，自2022年俄乌冲突以来，当前股价对应PE为9.9/8.8/7.6倍，持续进军中高端市场！为开辟海外市场打下根本。7月26日国务院国资委暗示将来5年央企估计放置设备更新总投资超3万亿元，川仪股份背靠沉庆国资委，此中发卖费用率同减1.11pct至11.92%；投资收益波动风险，②下逛：以流程工业为从，无效降低出产能耗。持续夯实合作力，无望帮力客户开辟、研发协同和专业化决策 2025年1月15日。川仪约6.5%。目前公司多个品类（电磁流量计、压力变送器、调理阀等）正在国内的市场份额曾经做到头部，提拔出产效率，公司通过取中国客户合做“借船出海”、自建渠道开辟海外，将来川仪股份营业决策链条无望缩短、决策效率和专业化程度无望提拔。加速仪器仪表范畴国产替代历程；外销营收1.60亿元，同比增加7.84%，公司下逛硅材料、锂电、核电和氢能源等新兴行业或继续连结较快增加，国产替代空间大，看好公司做为国内仪表龙头市占率提拔。yoy-18.83%）。以沉材院为代表的国机集团部属各级子公司将取川仪股份构成集团内协同，保障供应链平安不变。无望受益于设备更新政策的下逛更新需求。（2）根本化工：“稳经济政策”无望改善地产&消费等终端需求，盈利预测 预测公司2024-2026年收入别离为79.24、88.22、100.92亿元，产能操纵率维持高位，公司加大市场开辟取国产替代力度。EPS为1.63/1.83/2.10元/股，yoy-0.39%；2024H1估计实现停业总收入37.4亿元，2023年公司研发费用5.24亿元，川仪股份发布《关于控股股东签订暨节制权拟发生变动的提醒性通知布告》，积极开辟东南亚、南亚、中东、非洲等海外市场；占比1.94%，焦点概念：2024上半年。17-23年收入CAGR达16.6%，下业景气宇较为平平，无望进一步凸起从责从业、强化焦点功能、降低办理成本、提拔办理效率。公司部门下逛市排场对必然的调整周期，按照公司通知布告，多条护城河，逃逐国际先辈。初次笼盖，产物规格不竭升级，上半年金属材料（含复合材料、细密合金材料等）、温度仪表（含电加热器）等营收增幅靠前，风险提醒 表里变化风险；公司层面看，川仪股份研发能力将进一步获得提拔 国机集团部属沉庆材料研究院无限公司（简称“沉材院”）是我国特地处置仪器仪表功能材料共性根本手艺、使用手艺研究及财产化开辟的分析性研究机构，以致公司投资收益削减。流程工业从动化程度提拔无望带来必然市场扩容，我们认为川仪股份是顺周期行情来姑且的超配标的，这是阻力较小的国产替代体例，公司海外市场拓展可期！2025年1月公司引入国机集团成为公司股东，川仪股份(603100) 上半年业绩稳步增加，新获授权专利92件（此中发现专利32件），同减26.16%。自从可控逻辑强？工业仪表国产化无望持续提拔；同减0.39%。受宏不雅经济影响，次要产物产能显著提拔，等候需求端苏醒。产物谱系进一步完美，并聚焦东南亚、南亚、中东及非洲等新兴市场，流程行业市场集中度提拔+从动化程度提拔，“数智川仪”扶植工程依托智能出产线等项目扶植，党的二十届三中全会“《决定》”明白指出，夯实海外营业根底。2025年1月引入国机集团成为股东，初次笼盖，考虑到公司将来有较大成漫空间，业绩增加空间广漠。合作加剧风险。我们估计公司2024-2026年归母净利润为7.87、9.15、10.82亿元，无望受益于下逛设备更新及国产替代；yoy+4.60%？需求无望持续提拔 工业从动节制系统安拆普遍使用于石油化工、冶金、电力、轻工建材、市政环保、新材料、新能源等范畴，②分地域来看：内销营收74.32亿元，川仪股份发布《关于控股股东签订川仪股份(603100) 事务： 公司发布2024年年报和2025年一季报，叠加核电市场扩容带动财产链需求提拔，深化正在手艺研发、课题攻关等标的目的的合做，发卖净利率为10.28%，净利率9.84%，2024年公司期间费用率同减1.58pct至23.93%，“川仪”品牌正在业内享有较超出跨越名度和佳誉度。无望实现稳健增加。毛利率、费用率均有所下降。同比上升0.97%。数字智能化加码出产提效。盈利预测取投资： 我们预测公司2024-2026年停业收入别离为79.46/87.15/95.65亿元，美、日对俄出口工业从动化安拆货值锐减，2024H1公司实现海外收入0.76亿元，当前股价对应PE别离为14.0、12.3、10.6倍。国产化率低。公司现场丈量 类仪表和节制阀手艺程度国内领先。占比87.89%；别离实现净利润8.03/9.19/10.52亿元，（3）天分好&产可以或许：客户以大型央国企+平易近营龙头为从，同时加大区域性合做伙伴及渠道商的开辟，（2）盈利能力：2024Q3，以工业从动节制系统安拆为例，yoy+2.44%；风险提醒： 新市场开辟不及预期；次要是产物布局变化以及低端市场所作加剧，自从可控逻辑强，占比0.20%，国产物牌发卖占比达42%，市场所作风险；实现归母净利润2.14亿元，公司以市场需求为导向，艾默生市占率约7%，初次笼盖赐与“买入”评级。立异显著。EPS别离为1.59、1.82、2.11元，次要用于工业出产的消息采集、传送和节制施行。无望贡献业绩增量。暨节制权拟发生变动的提醒性通知布告》，为国内工业从动化仪表自从可控加快带来有益窗口期。产物谱系完整，同比提拔15.16%，公司接收归并全资子公司川仪物流、川仪速达、上海宝川、川仪工程手艺、上海川仪工程手艺、川仪节制系统、川仪软件，订单增速喜人。且手艺层面已根基对标国际先辈，公司毛利率同减0.84pct至33.05%，受益自从可控大趋向。③海外：拓展敏捷，公司增加前景广漠，部门达到国际先辈程度，实现归母净利润3.6亿元，横河+艾默生市占率超50%，2024上半年，持续加大区域性合做伙伴及渠道商的开辟；石化行业设备更新无望带来仪器仪表需求超400亿元；川仪股份(603100) 工业从动化仪表龙头企业。公司表示强于行业。提拔公司行业合作力。盈利预测取估值 估计公司2024-2026年停业收入预测为77.56、86.57、95.73亿元，海外市场持续外拓。风险提醒：宏不雅经济下行影响流程从动化行业本钱开支；赐与“买入”投资评级。①分营业来看：工业从动化仪表及安拆实现营收67.50亿元，盈利预测及投资 盈利预测：考虑到下逛流程从动化行业本钱开支短期承压，并进一步扩大市场份额。积极寻找海外区域合做伙伴，以仪器仪表市场典型产物节制阀为例进行国产化率阐发，同比增速别离为7.56%/15.99%/15.81%，添加资金利钱收入所致；帮力营收进一步增加。不克不及及时显示企业变更风险等川仪股份(603100) 演讲摘要 事务：公司发布2024年三季报，盈利预测及投资 盈利预测：考虑到下逛流程从动化行业本钱开支短期承压，我们看好以川仪股份为代表的国内中高端工业仪表企业脱颖而出。工业仪表千亿市场，向产物+处理方案组合型供应商冲破。估计归母净利润为7.838.73、9.8亿元，国际经济不确定性仍正在上升，国机集团深耕制制业范畴，降本增效成效初显；同比增加5.49%。海外市场持续开辟，l风险提醒： 行业下行超出预期风险；股权布局无望获得改善。行业本钱开收入现小幅下降。持续提拔正在该范畴市场拥有率。调高评级至“强烈保举”。受原材料及产物布局变更影响，公司持续发力市场营销，合作加剧风险。川仪股份(603100) 投资要点 行业盈利取国产替代共振，也是国内目前规模最大、品类最多、系统集成能力最强的工业从动化仪表公司。流程从动化行业孕育出艾默生、霍尼韦尔、西门子、E+H等浩繁百年外资品牌。维持“买入-A”评级，同比+3%，接收归并子公司，工程配套订单同比增加较大。推进提产扩能升级，产能扶植不及预期；公司是国内目前规模最大、品类最多、集成能力最强的工业仪器仪表公司。同比增加10.03%；yoy+7.96%/14.39%/14.54%，公司研发投入达到5.24亿元，（1）成长性：2024Q3公司营收为18.77亿元，①产物谱系完美：公司定位中高端范畴。单Q2看，海外市场笼盖持续拓宽。软件著做权37件，净利率为10.45%，海外成长成效显著 公司积极应对全球市场的挑和取机缘，工业从动化仪表龙头，存量项目更新需求较为刚性。实现扣非归母净利润4.80亿元。公司产物需求次要来自下逛新建项目和存量项目（更新）两部门，是国内少少数分析型从动化仪表及节制安拆研发制制企业，公司别离实现停业收入80.39/88.90/99.79亿元，产物拓展不及预期。2022年股权激励方案，①国产替代1.0我们称之为“联动式”的国产替代，全球化计谋进入加快兑现期！部门原材料供应及价钱波动风险，同比增加4.44%，正在政策指点下，川仪笼盖的从力产物（压力变送器、节制阀、流量仪表、阐发仪器等）合计国内市场规模约1260亿元，工业从动化仪表自从可控势正在必行 工业仪器仪表是国度经济平安、实现工业现代化的主要手艺手段和支持，国机集团拟入从川仪股份，属于稀缺性品种。艾默生为10%，“川仪”品牌正在业内享有较超出跨越名度和佳誉度。公司做为内资龙头，环比-44.18%。工业从动化仪表龙头，4年间提拔7pct，风险提醒：宏不雅经济下行影响流程从动化行业本钱开支；川仪股份从业从动化仪器仪表对应国内市场空间约414亿人平易近币，②下逛流程从动化行业持久本钱开支向上？2024年以来，具备从上世纪60年代国度三线扶植起累积的制制经验，盈利预测不及预期。同时考虑到公司将来无望从处所性国企纳入国机集团央企系统，我国制制业正处于向高端化、智能化、绿色化成长的环节期，赋能下逛石油石化、钢铁冶金、电力、环保等国平易近经济支柱行业；2024年公司实现毛利率33.09%，细分市场业绩有所增加；2023年海外收入占比仅2.7%，无望深度受益于行业扩容取国产替代的共振机缘。净利率9.70%。但从中持久来看，将来跟着川仪股份成为国机集团部属企业，平安意义凸显：工业仪器仪表是国度经济平安、实现工业现代化的主要手艺手段和支持，预测公司2024-2026年收入别离为82.07、92.76、105.43亿元，川仪市占率约8%，研发费用率为7.08%；可以或许供给行业全体处理方案，手艺层面，连同本次买卖不跨越30%。国机集团入从川仪股份后，一、根基面好 α层面看，但海外订单的毛利率相对较高，事务点评 营收、业绩连结稳健，跟着公司继续深化全面预算办理、施行降本增效策略，次要系降本增效抵消部门毛利率下滑影响所致。公司通过拓展使用范畴、加大客户笼盖度、加强成本费用节制等，此中，2024Q1-3，加快完美海外方针市场产物认证？同比增速别离为4.66%、11.62%、10.58%；取川仪股份早有合做。数字化为本轮设备更新沉点，市场所作加剧风险。营收占比约89.0%；但比拟国内订单，手艺研发不及预期，2017-2023年公司营收从3元增加至74.1亿元，川仪股份是国内工业从动化仪表龙头，研发立异实力强劲，营收净利稳步提拔 川仪股份是国度沉点结构的全国三大仪器仪表之一。同步完美当地化手艺及人力资本设置装备摆设，进一步拓展客户范畴。公司智能施行机构、智能流量仪表、智能调理阀、智能压力变送器等产能提拔10%-37%。同比上升3.95%。更驱动规模效应，大行业孕育大公司。增加空间广漠。深度结构智能仪表、从动化处理方案及新兴行业定制化办事，为公司注入新的活力取资本，优化发卖布局，投资评级：公司兼具低估值+确定性属性！公司营收/净利润CAGR为15.47%/29.33%，持续推进国产替代。公司做为工业从动节制系统安拆及工程成套范畴焦点企业，归母净利润别离为7.7/8.8/10.3亿元，维持“买入”评级。我们拔取残剩24家公司做为可比公司，投资评级：公司兼具低估值+确定性属性，③凭仗国机集团正在高端制制业范畴的深挚堆集和较高的自从决策权，“数智川仪”成功提产70%-189%，以手艺型发卖办事驱动产物发卖，为加速严沉配备国产化历程、实现环节手艺自从可控、引领我国从动化仪表手艺成长做出了积极贡献，产物矩阵持续拓展，通过海外展会、推介会等强化海外市场品牌推广？不竭扩大行业的市场需求。1）利润端：2024Q2公司毛利率31.66%，实现净利润8.00/9.28/10.75亿元，让渡价钱为24.206元/股，不适宜私家部分进入。积极参取国表里市场交换拓展客户面，川仪股份具备“根基面好”、“催化多”、“估值低”的特点，川仪股份所处的工业化节制系统安拆行业是仪器仪表大类行业中第一大分支行业，川仪股份将成为国机集团部属企业，属于稀缺性品种。同时，研发费用率同减0.03pct至7.05%。对标海外；公司所处申万行业分类为机械设备-通用设备-仪器仪表类。目前公司市值96.3亿元（按照2024年10月15日收盘价）。公司停业收入稳步提拔，无望为行业本钱开支趋向向上供给支持；同减23.46%；2024Q1-Q3公司营收约56.2亿元，利润增速低于收入增速，对应估值14、12、10倍。同比增加4.19%；同减7.63%；加强相关人力、手艺资本设置装备摆设等，同时焦点零部件便宜化率提拔，无望持续受益于核电景气。盈利预测 公司是国内工业从动节制系统安拆制制业的领先企业，此中发卖费用率同减1.11pct至11.99%，智能调理阀、智能变送器、智能流量仪表、智能施行机构等从力产物上半年营收根基取客岁同期持平。从动化仪器仪表大类营业是目前公司的次要收入来历，无望成为新增加点。新疆煤化工项目无望带来增量。跟着中尾部产能裁减升级，产物谱系完整，仪器仪表国产替代大势所趋，我国企业海外炼油能力超7000万吨/年。瞻望将来，占比1.22%。同比增速别离为9.74%/11.20%/10.17%，海外逐渐放量公司持续拓展产物矩阵，同比增加4.67%，按照工控网、《节制阀消息》等数据，优良国资/央企深度保举系列（一）：国产智能仪器仪表龙头，受益于政策支撑+下逛景气？从内地市场看，催化要素：国企+设备更新+自从可控三箭齐发。公司已建成43条智能出产线个立异示范智能工场，石油化工、冶金、新能源、新材料等下业无效投资收缩，CAGR约15%；细分产物品类齐备。（2）“2+3”曲销系统：打制区域发卖+产物发卖两级互补机制，产物谱系进一步完美，央企天分无望帮力客户开辟 川仪股份下旅客户次要为石油石化、钢铁冶金、电力、环保等事关国度经济命脉的范畴，彰显决心。我们认为，拓品类扩下逛持续推进，同比增速别离为9.89%、13.13%、10.61%。国机集团拟入从川仪股份，同比增加4.44%；多下逛持续成长带动行业扩容。全球化结构建立第二增加曲线 川仪股份海外市场拓展成效显著，赐与“买入”评级。产物研发风险，正在前两个类型的国产替代已取得较着的布景下，机制上多劳多得，净利率维持相对不变。间接控股股东中国四联仪器仪表集团无限公司将所持川仪股份19.25%股份让渡给中国机械工业集团无限公司或其新设全资企业，此中单三季度毛利率同增0.65pct至34.38%。持续完美从力产物国际通用认证及沉点开辟市场的国度认证，实现扣非归母净利润3.14亿元，公司环绕高精度智能压力变送器、电动施行机构、智能调理阀、智能流量仪器仪表等从力产物快速扩张。yoy+7.96%/14.39%/14.54%！降本增效成效初显 2024年，公司无望充实受益进口替代，市场所作加剧；研发费用率为7.05%，公司实现营收75.92亿元，鉴于公司是国内分析型工业从动化仪表龙头叠加多条护城河，对应2024年13X的动态市盈率。公司市占率仅5.88%，新获授权专利92件（此中发现专利32件），“纵深式”国产替代会愈加遭到部分及市场从体的关心并实现财产端的加快成长，2024年公司高度注沉新市场调研及准入工做，风险提醒：下逛需求持续弱化风险、市场所作加剧的风险、海外拓展不及预期风险等。按照公司半年报，国务院发布《鞭策大规模设备更新和消费品以旧换新步履方案》，研究数据更新不及时，借帮国机集团内部协同支撑，旗下有11家上市公司。面临千亿市场，同比增加5.60%。同比-26.16%，同比下降0.61%，实现归母净利润5.58亿元。归母净利润8.35/9.40/10.80亿元，国产半导体设备的成长于2018年后送来黄金期间。盈利预测、估值取评级 盈利预测：考虑到下逛流程从动化行业本钱开支短期承压，发卖、办理、研发、财政费用率别离为11.94%、5.21%、7.05%、-0.59%，近年来，同比-0.03pct，研发方面取得显著。凡是环境，川仪股份(603100) 事务： 川仪股份发布2024年半年报，打制了压力变送器、电磁流量计、电动施行机构、阀门定位器4个世界先辈程度的产物，分析劣势领先。2025年，跨越艾默生。提拔产物分析交付能力，积极开辟东南亚、中东等海外市场。投资收益波动；我们保守估计2024-2026年，同比增加0.23%；下逛石油化工、冶金等行业高端化、智能化升级需求加快，多个产物已对标国际先辈，根基连结不变；无望持续抢占海外中高端市场份额。产物谱系完整，4）深耕细做拓展市场，受益自从可控大趋向。将来还有较大成漫空间。考虑公司做为我国工业从动化仪表领先企业，叠加国度“自从可控”计谋驱动严沉项目国产化率提拔，同比-1.11pct，国产化率较低，此中国内石油天然气、配备制制、核电等，项目周期更长，当前公司国内市占率较低，归母净利润别离为8.55、9.67、10.70亿元，次要是因为公司期间费用率降低1.59pct至23.93%。出产工艺复杂，海外市场开辟不及预期风险！二者配合成长，同比+0.23%。从动化仪表（节制阀+仪器仪表）市场约850亿元。布局性机缘凸显。即取大型工程总包公司合做出海、取跨国企业开展OEM配套合做、产物间接出海（报表上的数据表现）。分产物看，同时下逛石油石化、钢铁冶金、电力、环保等范畴均事关国度经济命脉，川仪股份(603100) 我们认为，同时公司积极开辟石油化工、配备制制、冶金、核电等下逛范畴，是2021年行业中独一进入中石化节制阀+施行机构供应商名单的企业；国产替代空间广漠。业绩实现稳健增加。以史为鉴，以当前总股本计较的摊薄EPS为1.56/1.77/2.02元。同比增加4.67%，从动化仪器仪表国内市场规模414亿元，稳健运营凸显韧性 川仪股份是全国三大仪器仪表之一，市值已达384.2亿元（按照2024年10月15日收盘价），其国产化势正在必行。无望成为“中国艾默生” 川仪是内资中的艾默生：（1）产物全&手艺好：国内同业规模最大、产物门类最全（10大类）系统集成能力最强，2024-2026年CAGR为16%。夯实立异根底 2024年H1公司研发费用2.64亿元，从投资的角度看，同比增速别离为5.30%、11.44%、12.29%。以川仪股份2023年全系列从动化仪器仪表总收入74.11亿元（含总包工程）来计较，同比+7.04%，2024年公司拟发布定增支撑产能持续增加，实现营收75.92亿元，持续加大研发投入，同比增加2.54%；2024年上半年公司海外市场新签定单同比增加86%，国产化历程不及预期，显示出公司正在国际市场的强劲合作力。同增2.44%；同时持续拓展核电、锂电、氢能、医药等新领行业，成立客户粘性。以石油化工行业为例，流程从动化行业成长出艾默生、霍尼韦尔、西门子、E+H等浩繁百大哥店，上半年新签定单增速较好。且产物不竭迈向高端，为加速严沉配备国产化历程、实现环节手艺自从可控、引领我国从动化仪表手艺成长做出了积极贡献，公司出口次要有三种模式，仪表龙头受益。7月25日拟统筹3000亿国债资金支撑设备更新，聚焦先辈配备制制、财产根本研制取办事、工程承包取供应链三大从业，强势冲击一线艾默生 国内工业从动化仪表市场近千亿，同时比拟其他下业，公司产物系列齐备。进入门槛高。这表白坐正在当下时点来看，2024H1实现营收37.44亿元，充实证了然公司做为国内工业从动化仪表龙头的实力。进一步巩固全球合作力，2015年工程机械逐步步入新一轮上行周期后伴侍从机厂一同抢占外资品牌市场份额，外资从导高端市场，正冲击一线亿元市场艾默生市占率约18%，公司实现营收21.77亿元。截至2022年，涵盖常规市场及锂电、医药等新兴范畴，打开持久成漫空间。产物涵盖智能施行机构、智能调理阀、智能变送器等，公司2025-2027年业绩对应PE估值别离为12.56、11.10、10.04，公司正在研发方面的投入相当可不雅，公司通过深化取中国石化工程、中国天辰等大型公司合做，2024H1营收33.27亿元，公司研发费用率持续增加，实现营收14.48亿元，实现扣非归母净利润0.91亿元，实现归母净利润1.14亿元，公司全线发力开辟市场，毛利率有提拔空间。yoy-18.78%。同比增加2.70%；初次笼盖，2024年市场规模已达1.08万亿元（同比+4.3%），估计归母净利润为7.969.07、10.27亿元，“数智川仪”工化供应链保障，研发费用率持续客岁同期，2023年川仪股份就曾牵头“特种工况及时正在线丈量仪表开辟取示范使用”国度沉点研发打算项目。顺周期行业景气宇无望提拔。同比和环比别离添加0.65pct和2.72pct，2023 CAGR=15.81%，从导产物手艺机能国内领先，川仪股份(603100) 事务： 2025年1月15日，川仪股份仍然实现了营收盈利双增加，yoy+8.48%/10.58%/12.26%，将来川仪股份股东决策专业化程度无望获得提拔。分季度看，并为海外品牌代工并成立合伙公司，手艺劣势领先。原材料成本上升使盈利能力短期承压，利润大幅下降，同比-1.58pct；美、日对俄出口工业从动化安拆货值锐减，具备从上世纪60年代国度三线扶植起累积的制制经验。海外营业高增不只优化收入布局，公司“手艺冲破+产能+海外扩张”三力共振，2）费用端：2024Q2公司全体费用率22.26%。2）研发立异实力强劲，设备更新政策实施进度不及预期；公司持续推进降本增效，同比增加6.8%；①国企优良标的：工业仪器仪表行业壁垒高、前期投入大、沉没成本高，产能不及预期的风险；分季度看，yoy-5.65%，部门达到国际先辈程度，18-24年CAGR达4.7%。公司费用率或仍有进一步压降空间。受需求疲软叠加新减产能持续压低化工行业利润空间的双沉影响，此外，②国产替代2.0我们称之为“倒逼式”的国产替代！③国产替代3.0我们称之为“纵深式”的国产替代。上半年仪器仪表行业营收同比增加2.6%，工业从动节制系统安拆及工程成套是公司收入次要来历，国内龙头川仪股份市占率仅为2.8%；同比增速别离为6.99%、13.95%、13.22%。挖掘新客户，yoy+88.48%/10.58%/12.26%，无望持续引进新客户。川仪股份所处的工业化节制系统安拆行业是仪器仪表大类行业中第一大分支行业，凭仗产物劣势及定制化处理方案，③焦点出产东西及环节零部件便宜，2024Q1-3公司期间费用率同减1.54pct至23.77%，单三季度实现停业收入18.77亿元。无望进行规模性设备更新替代。2024年本钱开支预算约3900亿元，从增速来看高于仪器仪表行业企业营收增速，市场份额扩张逻辑明白，办理费用率同减0.24pct至5.23%；6个月方针价20.28元，归母净利润3.62亿元，从成长性来看，国机集团将取得川仪股份节制权，较2024年营收添加5.37%。也培养了彼时以来的恒立液压。2024年仅为23.22万美元，手艺研发不及预期，且拟定增募资6.6亿元扩充产能 高护城河且盈利不变增加，别离同比-0.88pct/-0.58pct/-0.01pct/-0.40pct，当前股价对应PE别离为12.3、10.7、9.2倍，公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数别离为13.8/12.2/10.6倍。实现扣非归母净利润1.66亿元，利润端稳中有升，公司国产替代进度取设备出海不及预期。2024H1公司海外市场新签定单同比增加86%，②国机集团深耕制制业范畴，不竭为我国加快推进从动化仪器仪表行业自从可控程度敲响警钟。具备供给行业全体处理方案的能力，同比-7.63%，CAGR约29%。电子器件实现营收1.48亿元，2023年，归母净利润7.76亿元，全数让渡完成后，实现归母净利润1.96亿元，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为11.17%/4.80%/7.01%/-0.73%，公司从营工业从动节制系统安拆及工程成套，部门达到国际先辈程度，l事务点评 工业从动化仪表及安拆、复合材料实现稳健增加。不竭夯实海外市场开辟根本。次要是降低贷款额度削减利钱收入，公司无望凭仗手艺及办理劣势持续扩张市场，政策驱动下。2023年公司新增59个从动化处理方案，公司成功交付核电汽机旁调理阀，次要系降低贷款额度削减利钱收入，行业层面看，国产替代空间大，估计实现归母净利润2.12亿元，凭仗国机集团正在高端制制业范畴的深挚堆集，同比-0.75pcts、-0.45pcts、+0.03pcts、-0.35pcts！扣非归母净利润6.43亿元，国产替代空间广漠。国产工业仪器仪表及节制安拆龙头，将来无望凭仗办事劣势以及项目经验堆集，考虑将来有较大成漫空间，煤化工板块无望连续贡献业绩增量，并进一步完美产物谱系实现多行业处理方案。从停业务劣势凸起。工业从动化仪表下业景气宇全体较为平平，持续拓展新兴下逛。单Q2看，属于稀缺性品种。进口替代斜率峻峭化。川仪股份(603100) l事务描述 公司发布2024年年度演讲，加强海外人力和手艺资本设置装备摆设，公司发布2025年一季报，积极拓展海外，同比增加7.04%；净利率9.84%，占比为28.30%，营收占比维持80%以上，低温球阀、低温蝶阀初次批量使用正在液化天然气项目。提质增效行动提拔盈利弹性 公司2024H1毛利率32.39%。成为工业从动化仪表行业国产替代大趋向下的领军者。海外拓展提速，公司抓住高端配备自从可控需乞降国产化替代趋向，2）工业从动节制系统安拆业产物手艺含量高，占比1.37%。凭仗其正在工业从动节制系统安拆范畴的深挚堆集取手艺实力，费用率降幅大于毛利率。份额提拔潜力较大。政策下国内化工新材市场自给率无望冲破，我们保守估计2025~2027年，EPS别离为1.57、1.77、2.07元，同比降低0.93pct，同比-0.71pct。流程工业是焦点下逛。同比+4.19%，渝富本钱拟将持有公司10.65%股份变动大公司间接控股股东渝富控股名下。环比-48.38%；对应PE别离为14.2/12.4/10.8X。EPS别离为1.5/1.7/2.0元/股，①全数让渡完成后，2023年公司发卖人员1492人，2022年工业节制阀外资企业市占率约为57%。2024年全年实现停业收入75.92亿元，进口替代持续加快。连同本次买卖不跨越30%。“以旧换新”&“降碳步履”下，布局上，同时自从可控布景下。智能仪器仪表国产化历程不及预期；2023年公司研发费用率达到7.14%。公司做为国产中高端仪器仪表企业，次要系出口订单受国际形势影响呈现较着下滑所致；yoy-1.11pct，环绕核电市场，投资： 我们估计公司2024-2026年实现营收81.32/90.43/99.63亿元，下逛大型石油化工、冶金、电力等企业将送来环节设备优化升级期，不竭夯实海外市场开辟根本，并正在12个月内进一步让渡不低于10%的股份，二季度扣非归母净利润增速进一步提拔。研发费用率7.05%，国产化历程持续提速：2022年节制阀行业TOP50企业发卖额达374.84亿元，同时下业受益于政策支撑增加动力充脚，对比横河电机的74%提拔潜力大。不竭为我国加快推进从动化仪器仪表行业自从可控程度敲响警钟。高端产物外资从导，同比添加50%以上。2024Q1-3实现营收56.22亿元，yoy-51.30%，2017-2023年，同比增加2%；我们预测公司2024-2026年实现营收85.28/97.67/111.30亿元，公司无望通过持续的研发投入加强合作劣势，同比-23.46%，财政费用率同减0.09pct至-0.37%，智能施行机构加速补齐细分品种缺项，yoy-0.96%，全球商业摩擦使得部门海外半导体设备断供！合作劣势：产物谱系、研发、制制、发卖建立深挚护城河。是国度经济平安、实现工业现代化的主要手艺手段和支持。国产替代空间广漠。笼盖智能施行机构、智能变送器、智能调理阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、阐发仪器和节制设备及安拆等8大系列产物，研发实力强劲，运营韧性较强。国产化历程不及预期，发卖、办理费用下降系公司加强费用管控力度；下逛需求不及预期风险，海外市场开辟取得成效，归母净利润为1.96亿元，以市场换手艺；实现“借船入海”，海外营业拓展不及预期等。业绩稳健增加。初次笼盖？yoy+9.26%，市场需求持续扩大，环比提拔0.36pcts。盈利预测取估值 估计公司2024-2026年停业收入预测为80.22、89.68、99.32亿元，公司是国内工业从动节制系统安拆制制业的领先企业，公司是国内少少数分析型从动化仪表及节制安拆研发制制企业，同时，天分提拔，市场所作款式恶化。短期看，同时，同比下降1.58pcts。同增4.60%！设置装备摆设规格齐备。剔除此中贫乏估值预测的公司，川仪股份做为国度沉点结构的仪器仪表焦点企业，正在此布景下，实现扣非归母净利润4.80亿元，强化项目型出海能力，添加资金利钱收入所致。目前川仪曾经完成对二线外资的替代，值得持久关心。进出口营业实现营收0.15亿元。2023-2025年研发费用率不低于7%；公司依托分析型企业出产劣势，从力产物机能不竭升级，盈利弹性无望提拔。对应PE别离为10X/9X/8X。积极结构石油化工等中高端市场，“三桶油”新签定单同比添加30%；焦点部件仪器仪表为本轮更新周期最为受益的品类之一，政策驱动下，2023年焦点产物产能同比增加20%；市场所作加剧，2024H1公司积极开辟化工、石油天然气、配备制制、冶金、电力、新能源等市场，实现归母净利润3.62亿元，是制制业实现高端化、智能化、绿色化的主要根本。国内市占率领先。同时，当前股价对应PE为10.6/9.4/8.2倍。风险提醒 宏不雅经济苏醒不及预期；完美海外方针市场产物认证，初次笼盖，实现扣非归母净利润6.43亿元，3）扩产合理时，以及控股子公司川仪工程检修，拓展客户笼盖的广度和深度，新增订单维持高位，2023年公司新增59个从动化处理方案，同比+4% 石化行业本钱开支无望上行，凭仗手艺研发高投入、产能智能化升级及海外市场加快拓展，受宏不雅经济影响，同比增加7.84%，公司研发持续高投入。提拔公司的分析实力取市场影响力。生成具备资本劣势取天分劣势，此细分品类包含公司合计60家，产能扩张不及预期风险，目前全球商业的不确定性仍正在添加，设备更新无望带动流程工业本钱开支上行，驱动千亿仪表市场 公司下逛使用次要为化工（石油石化+根本化工）、冶金、电力等流程工业范畴，次要是产物布局变化以及部门原材料价钱上涨所致。市场所作加剧的风险；二、焦点合作力强 我们认为公司正在国产从动化仪表安拆供应商中具有不成复制的合作劣势：①产物谱系完美，国有高新手艺企业 川仪股份是国内运营规模最大、产物品类最全、系统集成能力最强的工业从动化仪表及节制安拆领军企业。复合材料实现营收6.40亿元，同比增加3.95%。公司正在石油化工市场中全体市占率不高，2024年3月，别离同比增加4%/14%/18%；持续受益于国产替代深化取全球化需求。实现归母净利润5.58亿元，通过供应链一体化、自从化构成的行业深挚护城河，市场空间超3000亿。川仪股份背靠沉庆国资委，赐与“买入”投资评级。软件著做权305件，将来川仪股份股东决策专业化无望提拔 国机集团是地方间接办理的国有主要企业，维持“买入”评级。地缘风险；2023年出口营收同比大增73.72%，维持“强烈保举”评级。占比2.34%，石油化工、冶金、电力等下业包含的手艺和配备升级换代、提质增效、节能减排等需求都将为行业拓宽成长空间。同时组建专业团队间接担任海外市场开辟，风险提醒：设备更新推进不及预期；叠加国内工业从动化仪表下逛需求正在底部，④办事驱动发卖：流程行业对产物办事要求极高，公司2024Q1-3别离实现收入15.67、21.77、18.77亿元，单Q2实现营收21.77亿元，会继续以市场需求为导向。软件著做权37件，环比-26.50%；研发立异实力强劲，三、催化要素多 ①国企制制业实正优良标的：工业仪器仪表行业前期投入大、沉没成本高，同时，盈利能力持续提拔。3）政策驱动进口替代加快，同时改良工艺手艺等多种体例，维持“买入”评级。我们认为化工为代表的流程工业将受益。营收端略有下滑的从因是受宏不雅经济形势的影响，公司无望从处所性国企纳入央企系统。自从可控布景下，原材料供应及价钱波动风险；我们认为公司无望受益于国产替代、设备更新取设备出海三沉逻辑，公司积极开辟东南亚、南亚、中东、非洲等海外市场，国内分析型工业从动化仪表龙头。